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成交量尚未放大,反弹应该不远了

www.yaobizuanchuang5.com 2019-05-22 02:50

  常态化区间震荡

  天虹股份:行业积累深厚,账面超多现金,即将迎来大扩张

  -?每日投资策略?-

  周二这个上涨来得毫不意外,周一的缩量下影线抵抗味极浓,加上美国政府假装大方给华为90天临时牌照,此外,市场又在预期降准。

  从技术上看沪深指数,目前都离年线不远,技术上有支撑力量。今天大盘指数涨了一个多点,但成交额基本没放大,就是投资者都在观望,观望美国封锁华为的影响,美国会不会全面技术封锁,双方到底会走到哪一步。

  北向资金,上午11点多看指数涨不动了,掉头就跑,全天逆势净流出36.85亿元。

  没有量能,最大的干扰事件短期出不了结果,经济基本面也没有确切企稳反弹的证据,所以资金方很难对目前市场方向做出或上或下的判断。虽然市场仍有局部机会在试探,近阶段的常态应该是波动震荡。

  如果后面真跌了也没什么好怕的,去年的2440点已经反映对贸易摩擦的最悲观预期,何况今年咱们自己的经济、改革力度和决心,明显比去年好。大盘真跌到两千六、七,绝对有大把钱等着抄底,白马消费、金融龙头、自主替代的科技股,都是长期看好的方向。而且两千六七距离两千八没有多大空间,反弹应该不远了。

  今天的局部机会除了从中美摩擦衍生出来的稀土、5G外,黑色系焦炭螺纹也涨得很猛,一个重要原因是有人在赌降准搞基建。收盘后真的有降准新闻全网传,也挺值得回味的。

  但降准这事其实没有网上传得这么好。因为周二网上的文件说,降准分三次进行,最终目标是自7月15日起,下调县域农商行人民币存款准备金率至8%。

  而在央行5月7日那次文件里就说了,这次要把县域农商行的存款准备金率降至8%。约有1000家县域农商行可以享受这项优惠,释放长期资金约2800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。所以有利好,但市场早就反应过了。

  其实目前降准空间有限,房地产市场近几月复苏迹象明显,还得考虑人民币汇率的问题,短期再大幅降准降息的话,这两项可能压不住。

  不过央妈还是爱我们的,周二当天重启逆回购,向市场净投放800亿元,虽然是7天短期。

  -?研报淘金?-

  天虹股份:

  行业积累深厚,账面超多现金,即将迎来大扩张

  (东吴证券(601555)、中泰证券)

  天虹股份是A股上市百货公司中唯一的央企,股东背景雄厚。公司总资产160亿,但现金及理财接近 76 亿!值得注意的是,公司并无有息负债,这么多现金的主要来源,是公司的应付账款和预收账款。由于应收和预付账款均为公司日常经营的正常结转,多年来一直保持稳定,因此,公司有充裕的现金用于新一轮扩张。

  除了存量现金,公司自身造血能力强劲,18年公司经营性现金流超过20亿,这亦对未来扩张构成支撑。

  东吴证券预计,未来几年公司会持续保证较快的扩张速度,在自建加轻资产扩张的共同作用下,大店(购物中心+百货)数量有望每年以双位数的速度增长。同时公司的独立超市也会以较快的速度增长。

  公司不但有钱,零售运营能力也不错。

  相比大型地产开发商,“零售商”出身的天虹依靠自己的零售经验、灵活架构以及激励机制,逐渐形成了打造适应当地消费者的特色业态的能力。也就是说,公司不但懂传统百货怎么运营,还了解了超市、购物中心、便利店等多种业态运营方式。

  以购物中心为例,东吴证券报告中谈到,公司的首个宝安天虹购物中心利润过亿,新开购物中心能在第一年扣除开办费用后亏损额控制在1000万内,第二年可以获得盈利。目前,公司的购物中心均能达到上述指标,其扩张模式被验证能够有效复制。

  此外,中泰证券报告中谈到,为了配合超市业务中商品和服务的升级,公司多年来搭建了完善的生鲜直采和全球采购的上游供应链体系,以及区域集约化管理的物流仓储系统。在供应链体系的支撑下,公司自有品牌的发展以及自营平台的运营都逐步深化

  数据层面,多业态的运营能力,让公司的业务稳定性明显优于同业。产品更为刚需的超市业务,以及租赁面积更大、联营面积更少的购物中心业务,使得公司的业务稳定性,要更强于主营中高端百货为主的竞争对手。例如在整体大环境较为低迷 14~16 年的情况下公司可比店增速均明显优于同业,如下图:

  综上,公司有钱、有能力进行扩张。根据目前Wind一致预期,认为公司未来仍能保持14%左右的复合增速,公司5月21日市盈率14.68倍,估值合理。